| 核心提示：中�最近��放�，如果它也深陷��危�，那�全球��更�雪上加霜。��是它的����可能�哪�爆�？ 原文：Faltering China carries global risk 作者：Francesco Sisci �表：2011年10月18日 本文由「�者」志�者翻��校� 北京——中�最近��放�了，�管�模仍小，但它是否�志著在2008年席�全球的��危�中使�洲免受波及的魔法行���？它又是否�示一次更深�重的衰退可能已�迫在眉睫？�些��意�重大，�多非常有份量的���家都在努力�找答案。但也�一些�中��始的，�不上是有�宏���的系�性考�，�有助解答�些��。[1] 中��行目前的困�不是新�事。早在�年前，一些受前�理朱熔基��的���家就金融�系的弊病就提出了警告。朱熔基在1920世�90年代曾�重�金融�系。然而，�些困�是�制��以及�了�付�次��危�而�取的�急措施�加在一起的�果。 在2009年，中�推出了6000�美元的振���方案，有些人估�所涉金��一��美元。那�一�划使中�避�了危�的影�，也使�洲有好�年��可以免於像世界其他地方一�受金融危�的��拖累。可是�在，金融危�仍然�罩全球，中�又要面�有自己的新��。 2009年的�金得�快用完，於是�行根�一���的理由把那些��了�有企�：如果�有�行借��有企�的�成了不良�款的�，那是�有企�的��，�行只是履行放���有企�的制度�任而已。 可是，假若�行借�私人企�的��成��，便可能�生�行家和��者合����行的嫌疑。於是私人�款申�起�繁�得多。而在��，那些�很快、很容易的�一�人�到另一�人手上。 但是，�有企��乎就是低效率的同��，中��去三十年的��增�基本上是有私人企�推�的。�些�放在�有企�手中造成的浪�，其�模之大仍然�以估量。 �然，匆匆忙忙的投�到基建�目，是造成近期�州以及上海�路意外的原因，其中�州的事故�致�十人死亡，上海的意外��人死亡，但造成至少200人受�。但影�范�最大的��是，�有企�根本�有投�足�的金�到真正的工�和具生�力的�目上；相反地，他�把那些�投放到金融交易，�如房地�投�和用作借�私人公司的「三角」�款（高利�），收取20%至30%的利息甚至更多。 [��投放金�造成的]第一��象是目前的「�市泡沫」。2010年�地收益�共��五�美元，比上一年翻了一番�多。而且在2011年的�六�月�，房地�投��比2010年同期增加了32%。 �增���有相�的住宅售�急升或是�村地�都市化加速伴�出�。 根�一份�易刊物[2]，目前在城市的住宅��是430�平方米。�句��，假如我���的想象一下，8�的都市人口（�事�上�中��人口一半以上,也比官方�字多），人均住宅空��是53.73平方米，亦即是人均570平方尺。 一�三口之家，平均����有一�160平方米的�位，�比美�或�洲的三口之家的空��多。�些�算�不精�，但平均而言，中�人�有住在160平方米的�位，那就�明了市�上�宇供�於求。 再者，另一份�易刊物[3]��目前有�面�超�30�平方米的�位正在施工。假��些�位全部都在2012年完工，要以人均160平方米的空��准�住��些�位，�需要接近六千�的�外的人口明年移居都市才有可能。但一年之�不�有��多人移居城市。所以�些�位只��空。 �多的不知�放哪�才好的富人�以�金���多�些�位，�充某�保�箱。而�多其它�位��空置，��多年成��行的��。而未�20年，中�的都市人口�超�10�，所以最�市��消化�些�位。但目前�不得不停止新的建�工程。 加上，���市泡沫滋�了另一�泡沫，即市政府的�收增加。�多城市�在的�收有超�一半�自�地收益。�也就衍生出地方政府和物��展商之�、�迫�家和市民的、�相的利益�送。 地��展突然停止的�，借了��物��展商的�行便�受到影�，它�的���健程度�受破�。而�就��及物��家的利益，他�的住宅�的�候值10�位，一年之後��只剩5-7��位。即使�些人是以�金���位（很多中�人是���房），人�看到自己的投�的�目�差�是�不高�的。 因此，(1) 一�重振建�繁�的新的刺激��方案只��市�有害，只�使和房地�有�的少�人更加富有，而�多�死工�的人��得更加�困，也���行留下更大的��黑洞；而(2)在�州和上海�生的意外�明了�有做好研究、�有��的控制，要匆忙完成基建�目是很�的。�然中�可以豪�的金��多著，但即使�家打算������（中�的手上�是有不少�），投入�外的金�去修建更多道路、�路，其��效益要等到恰�的控制系�出�了才能��，��定是快不了的事情。 除此以外，私人企�通常都是出口商，他�面��方面的�力：融�的��成本上升（利率20%或以上）以及人民���������整而�致他�的��力受削弱。 最後，最立竿�影的�果是更高的通�，受到影�的民�越�越�泛。要拉低通���抑�市泡沫，政府便得煞停��交易，可是��影�公司向�行���款的能力。 在��情�下，中��而支持有困�的中小企�，一如在�州那�，�家��理下令地方�行支援因�信�突然收�而陷於破���的商人。�些措施是好徵兆，但它�只是短期有效，中�得�取��的解�方法，例如它在1920世�90年代做�的那�。 �一次，中�需要重��行�系，以便�它能�服�那些更有效益的私人公司。中�也需要推�重�私人企�，�些公司的成立利用了法律的灰色地�，而且它��常在不清不楚的�境中�作，以�掩��去的�犯。中�政府�����些公司某���赦免，��它�日後才可以完全的依法��。 此外，中���拆�和私有化�有企�，它�是市�的主要「污染」�源。�需要��和政治努力，因��有企�就是�中之�，有能力把它�自身的利益凌��家利益之上。�可能是明年�大�要��的其中一�重要��。 短期之�，情�可能��得比�不�定。在最近��星期，��理警告�私人公司可能倒�。有人估�在中��行的�款�中，借�市政府支持的�目的23%�全�失掉，而另外的50%�有危�。一家���行在�天前�告了��性的新�： 根�瑞信Credit Suisse Group AG的�告，因�房地�公司和地方政府未能����，中��行流失的�款可能升至占它�股本�金60%的水平。而根�以Sanjay Jain�首的瑞信�香港分析�在十月十二日�表的研究�告[4]�示，不良�款的比例在"未��年"增加至占�欠�的百份之八至十二, �而造成相�於�行股本40至60%的�失。 �然，中��有崩�的危�。�格的行政�管防止了�金外逃，�家的�簿��非常正面，而超�3��美元的��，�中的一部分可以用�防避任何麻�。 由Paolo Savona 和一�中�社�科�院的�者作出的�量���研究��示出，中�的�行�本中用作�存的�值�2，而�洲的�行�值�9。�表明金融服�的效益和�有�本的�用都大有改善空�。 然而，要把�些�本理�，��家��是�不小的��。在1998至2004年�，超�五千�的�款被���不良�款，��移到不同的融�工具。今天，����可能�要大得多，甚至��致���9%的中�本年度增�幅度下�，而�一增幅下���球局���可能是令人��的消息。 在2010年，中�的增��全球的19%，��字在今年可能升至24%，使得中�成�全球最大的增�因素。 事�上，中�在九月份出口放�是因�外部，尤其是中�主要的出口市�—�洲的需求�弱而起的。�口也放�了，�然目前��有�象表明中���在急速放�。目前，官方的通����持在6%不�，���值表明中�政府需要�行更多干�去冷���。 那�，目前中���和��的形��不利於中�的增�，而�又�反映在世界其他地方。��危�就是一��性循�。中�的���目前的�洲和美�的��都�有� 影�，使得��地的��更加深重。在�洲，第二���衰退的影子更大了，人�的眼光集中到�大利之上：它����？�是不�？它又�不�是一切��的���？ 於是���成了社�因素和政治。近期在中�的茉莉花革命其�也是持���不�的副�品。而1997年�洲金融�暴�改�了�洲的政局。�令人不禁�想，目前仍在持�的��街抗�活�，以及近期在���生、可以看作雅典�硬抗�延伸的暴�，是在第二�衰退的�霾�罩下，更大更激�的事情要�生的�兆。 本文作者Francesco Sisci是�大利日�的一名��作家，他的�箱是：fsisci@gmail.com 原注： 1. 中�官方的第三季季度GDP����在2011年10月18日公布。根�《中��券�》引述清�大�一份�告的��，中�在第三季的GDP按 年增��9.3%。在第二季的��增���9.5%，在上半年��9.6%。而去年的增���整�10.4%。 相关阅读： 《���人》在出口日益�弱的同�，中�能不能成功�著�？ 发送邮件至 yyyyiiii+subscribe@googlegroups.com 即可订阅译文；到iTunes 中搜索"译者"即可订阅和下载译者播客Podcast；点击这里可以播放和下载所有译者已公开的视频、音频和杂志。（下载需翻墙）。  本文由自动聚合程序取自网络，内容和观点不代表数字时代立场 © Grass Mud Horse for 中国数字时代, 2011. | Permalink | No comment | Add to del.icio.us | |
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